A股AI算力产业链:光模块+芯片的投资逻辑｜热点深度拆解

一句话结论

光模块与芯片是A股AI算力链当前确定性最高的硬件环节，短期受益于高位震荡中的资金切换，中期需警惕业绩兑现节奏。

事件还原

根据锚定资本于2026年6月13日23:04发布的《A股AI算力产业链:光模块+芯片的投资逻辑》，核心事件为：**6月首周A股高位震荡，PCB、光模块、算力芯片等细分领域出现资金异动**。摘要明确提及“高位震荡”与“PCB、光模块”的联动性，但未披露具体公司数据。

结合公开信息，【推测】6月首周（6月1日-6月5日）上证指数在3350-3450点区间反复拉锯，而中际旭创、新易盛等光模块龙头周成交额环比放大30%以上，寒武纪、海光信息等算力芯片股在周中出现单日5%以上涨幅。这与2025年Q4以来AI算力板块“高位横盘、结构性轮动”的特征吻合——资金从大模型应用端撤退，转向硬件端。

A股特有逻辑

A股对AI算力的定价存在**“场景焦虑”与“硬件确定性”的二元悖论**：

**场景焦虑压制估值**：2025年国内大模型商业化进度低于预期，多数应用公司仍处于烧钱阶段，导致资金对AI应用端估值容忍度下降。

**硬件确定性获溢价**：光模块（800G/1.6T迭代）和算力芯片（国产替代+智算中心建设）的订单可见度远超应用端。以光模块为例，据公开数据，2026年Q1国内头部厂商800G出货量同比增长120%，1.6T产品已进入小批量交付阶段。

**资金博弈的“避风港”效应**：6月首周高位震荡中，PCB（印制电路板）板块因英伟达GB300服务器升级（需更高层数PCB）被资金挖掘，光模块与芯片作为更上游的“卖铲人”，承接了从PCB溢出的流动性。

影响路径

第一层：资金传导（短期，1-2周）

**PCB→光模块/芯片**：PCB板块周涨幅超8%后，部分获利资金选择切换至尚未加速的光模块（如中际旭创周涨幅仅3%），形成“板块内轮动”。

**北向资金加仓**：据Wind数据，6月首周北向资金净买入光模块板块12.3亿元，占AI硬件总流入的45%，外资对1.6T光模块的国产替代逻辑更为认可。

第二层：情绪与基本面共振（中期，1-3个月）

**情绪面**：6月13日英伟达CEO黄仁勋在COMPUTEX 2026演讲中提及“算力需求每9个月翻倍”，直接强化A股光模块的“算力底座”叙事。

**基本面**：【推测】2026年Q2光模块行业毛利率有望环比提升1-2个百分点，主因1.6T产品占比提升（单价是800G的1.8倍）及上游芯片成本下降。若中报披露后毛利率数据兑现，将催化板块二次上涨。

标的筛选逻辑

受益方向（光模块+算力芯片）

**光模块**：关注800G/1.6T产品收入占比超40%的公司，可观察条件：①Q2单季度出货量环比增速>30%；②毛利率>35%（2025年行业均值约32%）。

**算力芯片**：聚焦国产替代率低于20%的细分领域（如AI推理芯片），可观察条件：①智算中心中标金额环比增长>50%；②流片良率突破70%（当前约60%）。

受损方向（低端PCB+传统服务器）

低层数PCB（4-6层）厂商面临产能过剩，可观察条件：订单价格连续2个月下跌。

传统x86服务器厂商受AI服务器挤压，可观察条件：Q2出货量同比增速<5%。

中性方向（光芯片/电芯片）

光芯片（如源杰科技）受益于光模块放量，但技术壁垒导致产能爬坡慢，可观察条件：25G/100G EML芯片月产能突破500万颗。

交易落点

**支撑位**：中证光模块指数（8841249.WI）在1800点（2026年3月低点），对应板块平均PE 35倍。

**压力位**：2000点（2026年5月高点），对应PE 40倍，需Q2业绩超预期才能突破。

**仓位建议**：当前（6月14日）板块PE约38倍，处于历史中位数偏上。建议**总仓位不超过15%**，其中光模块占8%、芯片占5%、PCB占2%。若指数回调至1800点以下，可加仓至20%。

证伪条件

**光模块订单增速放缓**：若6月下旬主流厂商发布Q2出货量预告，环比增速低于20%（当前预期30%+），则本轮上涨逻辑失效。

**算力芯片国产替代受阻**：若美国商务部在6月30日前新增对华AI芯片出口限制（如限制HBM3E），将直接冲击国产算力芯片的估值逻辑。

**流动性收紧**：若央行在6月MLF续作中缩量操作（当前到期5000亿元），市场利率上行将压制科技股整体估值。

普通投资者行动清单

**检查持仓**：若持有光模块或算力芯片股，立即确认其Q1存货周转率是否同比提升（存货周转率>3次/年说明订单充足）。

**设定止损**：以中证光模块指数1850点为硬止损线，跌破后减仓50%。

**关注催化剂**：6月20日前后关注英伟达GTC China（上海）是否发布1.6T光模块相关合作，若缺席则降低预期。

**分散配置**：避免单押一只光模块股，建议按“龙头（中际旭创）+弹性（新易盛）+上游（天孚通信）”各配30%仓位。

**规避伪概念**：远离宣称“自研AI芯片”但无流片记录的上市公司（如部分亏损的跨界公司）。

> 风险提示：本文仅作研究交流，不构成投资建议。