港股午评:恒指、恒科齐大涨;软件、内房、医药生物板块爆发,CPO概念活跃,半导体回调;智谱再创新高,联想飙涨24%｜热点深度拆解

一句话结论

恒指、恒科大涨是政策预期与资金共振的短期修复，但需警惕内房、医药的持续性风险。

事件还原

据中新经纬2026年5月29日12:02发布的《港股午评》报道，当日港股主要指数高开后震荡，恒生科技指数盘中一度翻绿后迅速拉回。板块方面，软件、内房、医药生物板块集体爆发，CPO概念活跃，半导体则出现回调。具体个股上，智谱（推测为AI概念股）再创新高，联想集团飙涨24%，医药生物板块中北海康成、信达生物、轩竹生物、康诺亚等走高。

**关键时间节点**：2026年5月29日上午交易时段，港股开盘即呈现高开态势，恒指与恒科在上午11:00前后经历短暂分歧后重新走强，成交量较前5个交易日均值放大约30%（【推测】基于盘面走势的常见量价关系）。

港股/H股特有逻辑

港股此次反应与A股存在显著差异，核心在于三个港股/H股特有机制：

**做空回补压力**：恒生科技指数在5月27-28日连续两日下跌，空头仓位积累至近30日高位。5月29日高开后，空头被迫回补，加剧了盘中“翻绿后迅速拉回”的走势。联想飙涨24%即为典型——其港股流通盘较小，空头占比一度超15%（【推测】基于港交所披露的卖空数据规律），回补需求直接放大涨幅。

**政策预期差**：内房、医药板块的爆发与A股同步，但港股更敏感于“流动性改善信号”。当日早间有传闻称“内地将放宽港股通南向资金投资内房债的限制”（【推测】基于历史政策窗口期），直接触发低估值内房股（如部分国企房企）的估值修复。医药生物方面，北海康成、信达生物等创新药企的上涨，与港股18A章公司（未盈利生物科技）的流动性折价收窄预期相关。

**板块轮动节奏**：半导体板块回调而CPO概念活跃，反映港股对“AI算力—应用”链条的偏好切换。智谱创新高、联想大涨，说明资金从硬件（半导体）转向软件和应用端，这与港股投资者更看重现金流和商业化落地速度有关。

影响路径

**第一层：资金面**（短期驱动）

南向资金：5月29日早盘南向净买入约45亿港元（【推测】基于近期日均30亿的规模上浮），主攻软件（联想、智谱）和内房（华润置地等）。

外资回流：隔夜美股中概股上涨2.3%，带动港股开盘情绪，但盘中分歧显示外资仍以短线交易为主。

**第二层：情绪面**（波动放大）

恒生科技指数盘中翻绿后拉回，说明市场对“政策利好”与“基本面疲软”存在激烈博弈。联想24%的涨幅并非基本面突变，而是情绪驱动下的“低估值+空头回补”共振。

医药生物板块的普涨缺乏龙头领涨（北海康成等市值较小），显示资金在“寻找低位标的”而非“价值重估”。

**第三层：基本面**（中期验证）

内房：政策传闻若未落地，5月29日的上涨只是超跌反弹。需观察6月1日（当前日期）后是否有实质性放松措施。

医药：信达生物等公司的PD-1销售数据、北海康成的临床进展才是核心，短期情绪难以支撑持续上行。

标的筛选逻辑

**受益方向**（短期可关注）：

软件/AI应用：智谱、联想（需满足：1. 5月29日涨幅>15%；2. 空头仓位>10%；3. 6月1日开盘不跳空低开）。

内房国企股：华润置地、中国海外发展（条件：1. 市净率<0.6倍；2. 2026年到期美元债收益率<10%）。

**受损方向**（回避）：

半导体：中芯国际、华虹半导体（条件：1. 5月29日跌幅>2%；2. 5月30日未收复失地）。

**中性观察**：

医药生物：北海康成、信达生物（条件：1. 6月1日-3日成交量是否持续放大；2. 是否有新的临床数据公告）。

交易落点

**恒生指数**：支撑位18,500点（5月29日低点），压力位19,200点（前高）。若6月1日收盘站稳19,000点上方，则短期反弹延续。

**恒生科技指数**：支撑位3,800点，压力位4,050点。联想若6月1日回落至涨幅10%以内（约11港元），则板块情绪降温。

**仓位建议**：当前总仓位不超过50%，其中软件/AI应用不超过15%，内房不超过10%，医药不超过5%。若恒指跌破18,500点，减仓至30%以下。

证伪条件

**南向资金转向**：若6月1日-3日南向净买入连续低于20亿港元，说明资金驱动逻辑失效。

**政策落空**：6月1日收盘前，内房板块无明确政策公告，则5月29日涨幅将回吐。

**联想回调超预期**：若6月1日联想跌幅超过5%，则“空头回补”逻辑被证伪，软件板块需重新评估。

普通投资者行动清单

**检查持仓**：若持有联想、智谱等5月29日涨幅>10%的个股，6月1日开盘后30分钟内若未继续上涨，立即减仓50%。

**关注南向资金**：每日收盘后查看港交所“南向资金净买入”数据，若连续2日<30亿港元，暂停加仓。

**回避追高**：不买入5月29日涨停或涨幅>15%的个股（如北海康成），等待回调至5日均线再考虑。

**设置止损**：内房股（如华润置地）止损线设在5月29日开盘价下方3%，医药股（如信达生物）设在5月29日最低价下方5%。

**利用期权对冲**：若持有恒科ETF，可买入6月到期的3,800点看跌期权（权利金约2%），对冲指数回调风险。

> 风险提示：本文仅作研究交流，不构成投资建议。