禾盛新材(002290.SZ)｜6家机构研报聚焦：增持解读

由量智投顾 AI 引擎自动生成 · 2026-05-30 07:43

一句话结论

6家机构同期覆盖，聚焦禾盛新材从家电材料向AI算力赛道转型的估值重塑机会。

**共识点**：

均看好公司向AI算力基础设施的转型方向，特别是定增加码国产智能算力中心建设（太平洋证券《禾盛新材：拟定增募资用于国产智能算力中心建设，AI算力布局再加码》）。

国泰海通连续3次同日发布研报，均以《推理与Agentic_AI浪潮下，CPU重回AI基础设施核心中枢》为题，强调推理与Agentic AI对CPU需求的重估，认为禾盛新材在CPU相关算力布局上具备先发优势。

**分歧点**：

国泰海通未给出目标价，而太平洋证券给出3个差异较大的目标价（59,900元、47,400元、24,400元），反映对转型后业绩弹性及估值锚的测算存在显著分歧。

国泰海通侧重“CPU中枢”逻辑，太平洋证券侧重“国产算力中心”建设，机构对核心驱动力的侧重点不同。

**AI推理与Agentic浪潮下的CPU价值重估**

国泰海通指出，随着Agentic AI、多模态推理场景爆发，CPU因低延迟、高通用性重新成为AI基础设施核心中枢。禾盛新材此前已布局国产CPU服务器及算力调度平台，有望承接推理侧算力增量需求。

**定增募资加速国产算力中心落地**

太平洋证券研报显示，公司拟定增用于国产智能算力中心建设，包括采购国产CPU/GPU服务器、建设绿色数据中心。此举可直接扩大机柜规模，提升算力租赁业务收入确定性。

**原有业务提供转型安全垫**

公司传统主营家电用复合材料（PCM/VCM）仍贡献稳定现金流，且受益于家电以旧换新政策，2025年净利润同比改善。机构认为，传统业务可支撑转型期的研发与资本开支，降低“跨界”风险。

**转型进度不及预期**：定增尚需监管审批，算力中心建设周期较长（通常12-18个月），若下游客户签约率低，可能面临产能空置风险。

**机构目标价分歧大**：太平洋证券给出的3个目标价跨度达2.5倍，显示对盈利预测的假设差异极大（如算力利用率、单价假设），实际估值锚点模糊。

**CPU路线竞争不确定性**：英伟达GPU生态仍主导AI训练，CPU推理在部分场景（如大模型实时对话）的性价比尚未被广泛验证，若技术路线偏移，公司布局可能被边缘化。

**国泰海通缺乏具体估值指引**：虽连发3篇研报，但均未给出目标价，可能暗示短期业绩兑现存在较大不确定性，需警惕“概念先行、业绩滞后”的炒作风险。

当前无机构给出明确PE或PS估值区间。太平洋证券目标价24,400-59,900元，对应极端假设下的市值波动区间；国泰海通未提供估值参考。建议投资者重点跟踪：

定增落地后算力中心机柜上架率（季度披露）；

国产CPU服务器在推理场景的客户订单（如运营商、政企项目）；

传统家电材料业务毛利率变化（若下滑过快可能拖累整体现金流）。

**需跟踪**：待定增预案获批、首期算力中心投产后，可比IDC公司（如光环新网、奥飞数据）的PS估值可作为参考。

**警惕概念溢价**：公司从家电材料切入AI算力，属于“跨界”转型，需确认管理层执行力（如是否有IDC运营经验），而非仅凭研报标题追涨。

**关注定增进展**：定增是转型核心催化剂，若批文延迟或募资规模缩减，需重新评估逻辑。

**分散目标价风险**：太平洋证券三个目标价差异极大，建议取中位数（约44,000元）作为观察区间，但勿以此作为买入/卖出唯一依据。

**控制仓位**：此类转型股波动大，机构间分歧明显，建议仓位不超过总资产的5%，并设置止损线（如跌破定增底价20%）。

**独立验证**：对比国泰海通“CPU中枢”与太平洋“国产算力中心”两条逻辑线，可查阅近期运营商AI服务器招标公告，看CPU服务器占比是否提升。

> 风险提示：本文基于券商研报聚合整理，仅供研究交流，不构成投资建议。券商研报观点不代表后市走势，请独立判断。