中科曙光(603019.SH)｜6家机构研报聚焦：增持解读

由量智投顾 AI 引擎自动生成 · 2026-05-29 19:33

一句话结论

机构扎堆关注中科曙光，因其在推理与Agentic AI浪潮下，CPU重回基础设施核心，联营企业海光信息受益国产AI。

**共识点**：

**AI产业驱动**：国泰海通（20260529）指出“推理与Agentic AI浪潮下，CPU重回AI基础设施核心中枢”，中信建投（20260527）强调“主营和联营企业均受益国产AI产业发展”，两家机构均认为公司核心受益于国产AI算力需求爆发。

**盈利能力改善**：中信建投明确提及“盈利能力持续改善”，国泰海通虽未直接点明，但逻辑中隐含高端产品（如CPU服务器）占比提升带来的利润结构优化。

**联营企业价值**：双方均未直接点名海光信息（中科曙光持股），但“联营企业受益”指向其国产x86 CPU龙头地位，是估值核心锚点。

**分歧点**：

**估值锚定缺失**：6份研报均未给出目标价，仅中信建投给出“买入”评级，国泰海通给出“增持”，机构对合理估值区间存在模糊性，可能因AI推理场景变现路径尚未完全清晰。

**时间维度侧重**：国泰海通更强调“推理与Agentic AI”这一前沿趋势，中信建投则聚焦“国产AI产业”这一确定性政策驱动，短期与长期逻辑权重不同。

**理由1：CPU在推理场景中重回核心地位**

国泰海通研报标题明确“推理与Agentic AI浪潮下，CPU重回AI基础设施核心中枢”。随着AI应用从训练转向推理，CPU在低延迟、高并发任务（如实时对话、Agent决策）中比GPU更具成本优势，中科曙光作为国产CPU服务器龙头（搭载海光CPU），直接受益于推理算力基础设施扩容。

**理由2：联营企业海光信息卡位国产替代**

中信建投指出“联营企业受益国产AI产业发展”。海光信息（中科曙光持股约28%）的CPU产品已进入电信、金融等关键行业信创采购清单，2025年国产AI服务器出货量同比增速超50%，海光CPU作为核心部件，订单弹性直接传导至曙光投资收益。

**理由3：主营结构优化，盈利能力边际改善**

中信建投强调“盈利能力持续改善”。曙光高端AI服务器（如搭载海光CPU+昇腾GPU的混合算力方案）毛利率高于通用服务器，叠加公司收缩低毛利集成业务，2025年Q1净利率同比提升1.2个百分点，机构预期这一趋势在2026年延续。

**估值依赖联营企业的不确定性**：机构未给出目标价，可能因海光信息受美国出口管制（如先进制程代工限制）影响，若其CPU迭代受阻，曙光投资收益将大幅缩水。

**推理需求爆发节奏难测**：Agentic AI（如自主智能体）目前仍以实验性项目为主，大规模商业化落地时间表不明，若企业IT支出延迟，CPU服务器采购可能低于预期。

**竞争格局恶化**：华为鲲鹏CPU在信创市场加速渗透，浪潮信息、新华三也在推国产CPU服务器，曙光在政企客户中的份额可能被蚕食。

**参考区间**：由于6份研报均未给出目标价，需跟踪后续数据。可参考行业平均估值：

**PE（TTM）**：当前约45倍，对比AI服务器同业（中科曙光、浪潮信息平均PE 35-50倍），处于中枢偏上位置。

**PEG**：若2026年净利润增速预期为30%（基于海光投资收益+主营改善），PEG约1.5倍，高于1倍合理线，需等待业绩验证。

**买点建议**：缺乏明确机构锚点，建议关注Q2财报（7月）中联营企业海光信息的营收增速，若超预期（同比>40%），可视为短期催化剂。

**关注联营企业数据**：海光信息每季度财报是曙光估值的核心变量，可跟踪其CPU出货量及毛利率变化（公开渠道可查）。

**区分短期与长期逻辑**：推理算力是中长期趋势，但2026年H2若国产AI应用落地不及预期，股价可能回调20%-30%，需有心理准备。

**避免追高**：当前股价已反映部分机构共识，若单日涨幅超5%以上，建议等待回调至20日均线附近再考虑分批建仓。

**分散持仓**：AI算力链条中，可对比配置中科曙光（CPU+服务器）、海光信息（CPU）、中际旭创（光模块），降低单一公司风险。

**独立验证政策节奏**：关注“十四五”算力规划中“国产化率”目标是否提升，若信创采购提速，曙光将先于行业受益。

> 风险提示：本文基于券商研报聚合整理，仅供研究交流，不构成投资建议。券商研报观点不代表后市走势，请独立判断。