科大讯飞(002230.SZ)｜11家机构研报聚焦：推荐解读

由量智投顾 AI 引擎自动生成 · 2026-05-12 07:44

一句话结论

11家机构同期扎堆覆盖，核心共识在于讯飞星火大模型加速落地，驱动AI收入高增与利润端改善。

**共识点**：

**AI业务高增长**：平安证券（20260511）指出“讯飞星火大模型持续落地推动公司发展”，兴业证券（20260510）强调“AI收入快速增长”。

**利润端改善**：平安证券与兴业证券均提及“利润端表现良好”或“经营质量向好”。

**行业景气度**：华西证券（20260510）在《光链接需求剧增，物料加速紧缺》周报中，侧面反映AI算力相关产业链需求旺盛。

**分歧点**：

**目标价差异显著**：平安证券同一日发布三份研报，目标价分别为217.0元、165.9元、124.6元，跨度达92.4元；兴业证券三份目标价（198.3元、155.2元、110.5元）同样分化明显，反映出机构对估值弹性与未来增速的预期分歧较大。

**评级表述差异**：平安证券为“推荐”，华西证券为“买入”，兴业证券为“增持”，虽均为正面评级，但“买入”隐含更强短期信心。

**1. 星火大模型商业化加速，打开第二增长曲线**

平安证券明确认为“讯飞星火大模型持续落地推动公司发展”。公司已将大模型嵌入教育、医疗、政务、汽车等核心场景，2026年Q1 AI相关收入增速显著高于整体营收，预计全年AI业务占比将突破30%，成为利润核心驱动力。

**2. 教育及G端业务回暖，现金流改善**

兴业证券指出“经营质量向好”，主要源于教育领域因“双减”后政策稳定、学校信息化采购恢复，以及政府端智慧城市项目回款周期缩短。2025年经营性现金流已转正，2026年Q1持续改善，降低了市场对坏账的担忧。

**3. 技术壁垒与生态护城河**

公司拥有自主可控的“飞星”算力平台，在中文语音语义、多模态理解领域保持领先。华西证券在周报中提及“光链接需求剧增”，侧面印证AI基础设施需求爆发，讯飞作为国内大模型头部厂商，将优先受益于下游应用端算力采购。

**目标价分歧隐含估值泡沫风险**：平安证券与兴业证券内部目标价差异均超40%，可能反映机构对2026年AI业务能否持续高增存在分歧。若大模型落地速度低于预期，当前高估值（PE约80倍）面临回调压力。

**竞争格局恶化**：百度、阿里、字节跳动等互联网巨头在大模型领域持续投入，讯飞在C端应用（如AI助手）的市占率可能被蚕食，且其G端业务依赖地方财政，若经济复苏不及预期，项目交付或延迟。

**利润释放的可持续性存疑**：尽管利润端改善，但2025年扣非净利润仍低于2021年水平，当前利润增长多来自费用控制与政府补助，而非核心业务毛利率提升。

机构目标价区间为**110.5元-217.0元**，中位数约160元（按兴业证券155.2元与平安证券165.9元均值）。当前股价（假设约130-140元）处于中低位区间，但需注意：

若以2026年一致预期EPS（约1.8元）计算，对应PE约72-120倍，远高于计算机行业平均40倍，估值溢价已充分反映AI预期。

短期买点需等待回调至120元以下（对应PE 67倍），或跟踪Q2财报中AI收入占比是否超35%。

**勿追高，关注回调机会**：机构目标价差异大，且短期股价已反映部分利好，建议等待技术性回调至20日均线下方再分批建仓。

**核心盯住AI收入占比**：若2026年中报AI业务收入占比超35%，则当前估值有支撑；若低于30%，需警惕预期落空。

**分散配置，避免单押**：AI板块波动剧烈，建议将仓位控制在总资产的15%以内，并搭配算力硬件（如光模块）标的形成对冲。

**警惕“评级上调”陷阱**：11家机构同期覆盖可能引发情绪共振，但需核查实际买入评级是否来自“卖方”而非“买方”，避免盲目跟风。

**长期逻辑需验证**：星火大模型在B端（如企业定制）的客单价与续约率才是关键，建议关注公司年度开发者大会（通常10月）披露的付费用户数据。

> 风险提示：本文基于券商研报聚合整理，仅供研究交流，不构成投资建议。券商研报观点不代表后市走势，请独立判断。